经济短周期底部或已泛起

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作者:江海证券屈庆

  泉源:屈庆债券论坛

  主要内容:

  一、利率市场展望:经济短周期底部或已泛起

  4月工业增添值超预期下滑,外需相关行业增加乏力为拖累整体数据下滑的主因,内需相关行业仍在回升。细分行业来看,内外需行业截然差别。外销占比大的行业增速显着下滑印证了4月外贸数据较差,说明商业摩擦的负面影响还在延续。相反,内需相关行业较上月小幅上行,这些行业主要知足内需,一方面说明内需不算太差,或者说企业对内需的预期尚可,另一方面也诠释了为什么高频不差,可是出来月度数据差,就是由于高频主要集中在钢铁、水泥这些上游行业,而这些上游行业恰恰又体现比力好。

  4月投资数据累计同比微降,房地产能否连续支持投资存疑。4月投资数据累计同比增速为6.3%,比上个月回落0.2个百分点,与1-2月的增速持平,可是相对去年下半年6%以下的增速来说体现仍有较好。详细来看,投资三大门类中,制造业投资累计同比回落2.1个百分点到2.5%,是投资下滑的主要拖累因素。基建投资累计同比增速和上月持平为4.4%,说明基建投资照旧保持平稳增加。房地产投资累计同比增速比上月上升0.1个百分点至11.9%,和房地产销售的继续回暖相对应。可是在现在房地产调控继续从严的配景下,房地产销售的景心胸还能延续多久存在不确定性,以是房地产投资中期来看依然是个潜在风险点。

  4月消耗数据回落受到节沐日天数淘汰和3月需求透支影响,房地产和日用品相关消耗显着下滑。4月社零数据当月同比增速为7.2%,回落1.5个百分点,下滑的主要是日用消耗品和房地产相关消耗。相反,之前的主要拖累项汽车消耗跌幅有所收窄,较上月同比增速-4.4%上升到-2.1%。一方面,受到4月现实假期天数较去年淘汰两天的影响,据统计局测算,剔除假期天数影响,4月社零同比增速为8.7%,与3月持平。另一方面,3月消耗数据超预期,透支了部门需求。未来消耗进一步下行空间较小。

  综合来看,4月数据的回落幅度是显着大于市场预期的,主要反映了内需尚可,外需疲弱对生产和消耗的负面影响,另外,由于3月数据 东方财富网鑫东财十倍配资 太好,透支了部门需求。展望未来,工业受增值税的影响,未来有望回归正常;基建投资和房地产投资有望对冲制造业投资下行风险,投资稳中向好格式有望延续;五一小长假重新回归,节沐日天数同比增添有望提振消耗。5月经济数据或许率将在4月基础上有所回升,4月数据或将成为短期底部。