爱普股份香精毛利率远低同行 应收飙涨现金流转

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近期,爱普股份披露了2018年年报,完成营业支出25亿元,同比增长7.52%;净利润1.1亿元,同比下滑23.59%。

  这是继201

7年净利润下滑24.45%之后,再次呈现大幅下滑。值得留意的是,1.1亿元的净利润中还包括3178.06万元的利息支出,占到近29%。

  本站财经留意到,爱普股份目前情势相当不悲观,占利润近六成的香精业务毛利率远低于同行业上市公司。一面是毛利率迅速下滑,另一面应收账款、预付款项、存货却迅速攀升,现金流去年也由正转负。

  爱普股份业绩两连降 香精业务毛利率远低于同行

  在年报中,爱普股份将业绩下滑归由于原资料跌价,“2018 年原资料跌价要素继续未见缓解,产品毛利率下滑分明;食品配料经销业务的下游次要供给商改动销售形式,招致国际市场竞争加剧,产品毛利下降”。同时公司下调了香精业务局部产品单价,招致了毛利的下降。

  香料、香精、食品配料行业在国际还处在生长期,下游行业都是抗周期行业,并没有分明的周期性。在同行业其他公司照旧坚持增长的状况下,爱普股份的表现让人担忧。

  现实上,爱普股份的毛利率相比同行业上市公司,不断是偏低的。

  先来看爱普股份的业务,公司主营业务为香料、香精和食品配料的研发、制造和销售。香精、香料、食品配料辨别占营收的21%、7.88%、70%,食品配料是营收最大来源。但是由于食品配料毛利率较低,仅有9.44%,总体利润不及高毛利的香精香料业务。

  2018年香精、香料、食品配料毛利润辨别为2.12亿元、4668.03万元、1.66亿元,占比辨别为48%、11%和38%,香精香料业务算计占毛利的59%,接近六成。

  占比接近六成的香精、香料业务2018年毛利率辨别为40.62%和23.75%,综合毛利率为36.01%。

  港股上市公司华宝国际综合毛利率高达63.7%,A股上市公司百润股份食用香精业务毛利率64.28%,均远超爱普股份。在2015年披露的招股书中,爱普股份将其与华宝国际、百润股份的毛利率差距归结为这两家公司烟草香精占比拟高所致。

  但是另一家公司——中国香精香料综合毛利率也高达51.31%,2015年爱普香精香料业务毛利率可是与前者不相上下的。

  本来毛利率就偏低的爱普股份上市以来更是阅历了毛利率的继续下滑。香精香料业务2015年综合毛利为43.91%%,相比事先下滑了近18%。

  令人不解的是,在原资料继续跌价的状况下,爱普股份却“下调局部产品单价”,招致毛利率迅速下滑。这么做的详细缘由是什么?年报中并未给出解释。